四问分析法投资第三问，如何分析这门生意（财政报表[定量]与竞争战略[定性]分析）？延伸阅读：《投资第三问》投资第三问，我们从竞争本质（盯住主顾，而非盯住对手）出发，用财报分析（淘汰企业）和竞争战略分析（选择企业），相识企业的可连续性竞争优势（成本事先、差异化），并遵循菲利普·费雪的发展股投资原则：（1）低成本的生产[竞争优势/动态护城河][迈克尔·波特：《竞争优势》、张磊：《价值》]、强大的营销组织[强大的品牌资产]（华杉与华楠：《超级符号就是超级创意》、《超级符号原理》、《华与华方法》）、良好的研究和技术努力[创新、动态护城河、缔造价值式价值投资][熊彼特：《经济生长理论》、张磊：《价值》]、优秀的财政技术[薛云奎：《穿透财报，发现企业的秘密》]；（2）人的因素[伟大格式观者、企业文化][张磊：《价值》、罗伯特·哈格斯特朗：《巴菲特之道》、查理·芒格：《穷查理宝典》、稻盛和夫：《六项精进》、《谋划十二条》、《谋划为什么需要哲学》等]；（3）一些商业的投资特征（迈克尔·波特：《竞争战略》）；（4）守旧型投资的价钱（格雷厄姆：《智慧的投资者》）。作为投资者，要分析一门生意，既需要财报分析，也需要竞争战略分析。财政报表分析，除了杜邦分析，我主要参考薛云奎的“四维分析法”，目的是淘汰企业。竞争战略分析，主要参考华与华的企业战略方法论（科斯+德鲁克+熊彼特+迈克尔·波特），以及张磊的“投资的生态模型”分析框架（人、生意、情况和组织）、动态护城河式价值投资、缔造价值式价值投资与恒久结构性价值投资理念，目的是选择企业。

停止2020年8月31日，沪深两市股票数量4069只，其中沪市1753只（主板A股1539、主板B股49、科创板165），深市2316只（主板A股460、主板B股45、中小板962、创业板849）。随着资本市场注册制革新的推进，未来另有更多的企业公然上市，固然也有不少的企业将会退市。小我私家投资者的时间和精神有限，怎么较快淘汰不切合尺度的企业，筛选出备选股票池呢？首先做好行业分类。

不管是做行业分析，还是做公司分析（财报分析、竞争战略分析），做好行业分类都是第一步。我的行业分类数据有两种，一种是笼罩全市场的分类股票池数据，也就是把全市场股票分成8大类，东财行业作为下分行业（经调整）归入这8大类，下分行业（东财行业）根据ROE崎岖排序。

各行业中，能力圈内的行业，重点关注。行业内，ROE大于15%，主要关注；居于10%到15%，一般关注；低于10%，一般不关注——除了金融地产和重要行业龙头。这也切合80/20规则，把主要时间和精神用在能力圈内少数企业上。下面是木业家具行业（分为定制家具、制品家具/手工家具两组）的分类股票池数据（按2019年ROE崎岖排序，部门数据截图），数据收罗自东方财富终端/手机端，如有差异，以公司财报为准。

行业分类股票池（木业家具行业）另一种是行业归类分组数据，组内按净利润崎岖排序。下面是东财木业家具行业（分为定制家具、制品家具/手工家具两组）上市公司的财政数据列表（可自行收罗更详细的数据），数据收罗自东方财富终端/手机端，如有差异，以公司财报为准。行业归类分组（木业家具：定制家具）行业归类分组（木业家具：制品家具）有了行业分类数据，就可以缩小研究规模，而我小我私家习惯锚定行业（包罗细分行业）向导者，并阅读它们的年报。以欧派家居（603833）为例，详细步骤：打开年报，翻到“财政陈诉”，如果“审计陈诉”出具的审计意见不是“尺度的无保注意见”，没继续看的须要；关注“审计机构名称”，最好是四大会计师事务所（普华永道、德勤、毕马威、安永），可信度更高；关注“财政报表”中的四张表——合并资产欠债表、合并利润表、合并现金流量表、合并所有者权益变更表，也可用行情软件检察。

翻到“谋划情况讨论及分析”、“股份变更及股东情况”、“董事、监事、高级治理人员和员工情况”，关注异常情况（与同行相比）。审计陈诉（p99-103）：审计意见类型——无保注意见。审计机构名称——广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合资）。

财政报表（p103-131）：合并资产欠债表、合并利润表、合并现金流量表、合并所有者权益变更表。我小我私家习习用股票行情软件检察财政数据。股份变更及股东情况（p79-86）：关注主要股东持股情况（增减变更情况）、控股股东及实际控制人情况。

泉源：欧派家居（603833）2019年报分析（p85）。董事、监事、高级治理人员和员工情况（p87-94）：关注“董监高”持股变更情况，以及酬劳情况。泉源：欧派家居（603833）2019年报分析（p87）。

阅读以上年报内容后，下面我们从财政报表分析和竞争战略分析两个方面来做公司分析。财政报表分析每年4月底，是A股上市公司上一年年度陈诉披露的停止日期，年报中的财政陈诉（含审计陈诉、经审计的财政报表等）无疑是最重要的内容，财政报表包罗资产欠债表、利润表、现金流量表、所有者权益变更表，投资者主要看前三张表，同时也是财政报表分析的主要内容。

在这里，我把年报（年度陈诉）、财报（财政报表）两个用语举行了区分：财报（主要看三大报表：资产欠债表、利润表、现金流量表）只是年报披露的一部门内容。一般的财政报表分析，无非是对三大报表（资产欠债表、利润表、现金流量表）的分析，然后举行财政比率分析。主要目的是淘汰企业。所以，财政报表分析很大水平上也叫定量分析，而将谋划战略分析（含行业分析和竞争战略分析）归于定性分析。

可以。

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